大通证券:2季度信誉债先扬后抑

2季度信誉产品的关键在于供求失衡与逐步走低的投资者保护程度之间的博弈。供给方面，未来短融以外的信誉债券供给可能呈递减趋势，尤其中低等级企业债供给降幅要大于高等级产品。需求方面，保险公司保费收入与赔付差额不断扩大，其对债券需求不断增长，而且保监会不断放宽保险公司投资债券的限制，将票息较高的中低等级信誉债和部分无担保品种纳入了保险公司的投白癜风缘由资范围；商业银行方面，存贷差不断扩大，在资本充足率等条件允许的情况下，也加大了对信誉债的投资；而对投资者保护程度较高的信誉债也受基金、券商等机构的青睐。信誉债的另外1主要配置者是新型的银行理财产品，近期，银行理财产品迅速发展，随着范围的扩大，银行理财产品对票息较高的信誉债需求也将有所增长。短融主要风险源自于本身供给的增加和市场短时间利率重心的上移。由于其他种类信誉债券遭到40净资产的限制，在银行信贷遭到严厉管制的情况下，短融发行范围可能大幅增长。以目前的收益率水平，一旦一年期央票发行利率开始上行，短融收益率曲线一定随之上移，风险不可小觑。中期票据和企业债方面，我们发现低等级中票与有担保企业债溢价水平已差不多，无担保企业债信誉溢价虽然仍高于前两者，但也经历了连续着落的进程，说明了一季度市场对低等级产品的热情。信誉债信誉溢价着落的空间已非常有限，但短时间来看，最少在4月份大幅上白癜风能否治愈行的概率也不大。对交易所债券投资者而言，高票息信誉债仍然具有防御的价值。